【棱镜】《芳华》归来:一场资本“追星”热后的商誉保卫战(3)_经典台词
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【棱镜】《芳华》归来:一场资本“追星”热后的商誉保卫战(3)

就在本月初,长城影视(002071.SZ)公告,以总价12.1亿元拿下顾长卫、蒋雯丽、马思纯等人持有的首映时代100%股权。但相比之前的方案,估值下调1.4亿元,同时,3年3.65亿元的对赌协议也比之前下调了2700万元。

然而,天价抢占影人资源,却并不意味着一定会换来内容和票房。以内容制作起家的华谊兄弟,拿下众多老戏骨和小鲜肉后,近两年,却鲜有票房佳作。

高估值待考

实际上,即便冯小刚无法通过票房业绩承诺,自掏腰补足差额,也不会有多大损失。毕竟东阳美拉5年承诺的总净利润不过8.75亿元,而冯小刚已经一次性拿到7亿多元现金。

除去东阳美拉,浙江常升和东阳浩瀚同样肩负业绩承诺的压力。

根据协议,浙江常升承诺每年为华谊带来税后净利润3000万元,并按协议约定逐年递增。其在2014年和2015年分别实现了3430万元和3780万元的净利润,但在2016年,浙江常升净利润仅为2500万元。

东阳浩瀚同样是在边缘徘徊。其业绩承诺期5年,2015年实现税后净利润9000万元,此后逐年递增15%,2015年和2016年,东阳浩瀚净利润分别为5112万元和1.01亿元。

与千万的利润差额相比,背后涉亿的商誉减值或许更具杀伤力。

【棱镜】《芳华》归来:一场资本“追星”热后的商誉保卫战

明星公司之所以被称为“空壳”,因为这些公司中,除了明星本身的权益外,没有任何实际资产,在高溢价收购带来利润前,明星公司首先带来的是巨大商誉,即潜在经济价值。一旦这些账面资产无法兑现,将以资产减值方式吞噬净利润。

2015年,华谊兄弟商誉由14.86亿元上升至35.70亿元,增长超过20亿,接连并入的东阳美拉和东阳浩瀚贡献了其中绝大部分。如果他们的盈利能力不达预期,由此带来明星公司价值重估,对净利润的影响将被无限放大。

高溢价并购产生的高商誉,以及潜在的减值风险,是影视公司在未来两年普遍需要迈过的一道坎。

当代明诚2016年商誉由3.4亿上升到16.4亿,文投控股通过大举并购转型影视后,2015年和2016年,由之前的零商誉上升到29.8亿元和31.5亿元。但去年三季度,日本索尼公司由于所收购的哥伦比影业亏损,影视业务资产商誉减值9.62亿美元(约为66亿人民币)。

“国内影视并购多集中在前两年,暂时还没有大幅度的减值,但未来这些收购的成色将陆续得到验证,即便通过其他方式补足业绩,市场也会以自己的方式来重估公司价值。”一位不愿具名的私募投资人对腾讯财经《棱镜》表示。

在与华谊绑定后,张国立说自己很焦虑。王中磊认为,资本与创作者的合作,要求创作者对资本有充分了解,而在同资本对接后,则需要诚信来完成承诺,肯定会与之前独立创作时的随性相矛盾。《芳华》撤档后,冯小刚失声痛哭。但是,资本市场并不相信泪眼,票房业绩,才是他们唯一看中的结果。

“1997年即将过去,我很怀念它。”这是《甲方乙方》中的经典台词,移步贺岁档的《芳华》,会是2017年值得怀念的吗?

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